從今年2月份開(kāi)始，中游化工品價(jià)格就出現(xiàn)普漲的格局，并且呈現(xiàn)出越靠近上游漲幅越大，遠(yuǎn)大于同期油價(jià)漲幅，那么后續(xù)一個(gè)最重要的問(wèn)題就是本輪化工品提價(jià)的持續(xù)性如何。要回答這個(gè)問(wèn)題，核心是解決兩個(gè)問(wèn)題：1. 地?zé)捄螘r(shí)開(kāi)工率會(huì)出現(xiàn)下滑；2. 下游能否承受；

　　2.1 油價(jià)判斷決定高開(kāi)工率會(huì)持續(xù)至3季度

　　其實(shí)從地?zé)掗_(kāi)工率提升的邏輯，我們可以看到是和油價(jià)負(fù)相關(guān)的，即油價(jià)只要低于40美元/桶，地?zé)挼膬r(jià)格優(yōu)勢(shì)就會(huì)存在，開(kāi)工率也會(huì)保持在高位。而對(duì)于油價(jià)的判斷，我們?cè)谇捌趫?bào)告《油價(jià)有望3季度反彈至60美元/桶》曾有論述，2季度油價(jià)以震蕩為止，5月份開(kāi)始進(jìn)入趨勢(shì)性上漲的周期。近期油價(jià)雖然出現(xiàn)了大幅反彈，Brent和WTI都雙雙漲至40美元/桶上方，但我們的觀點(diǎn)是基本面并不支持繼續(xù)快速向上反彈，其核心就是本輪油價(jià)的反彈主要是基于產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，但庫(kù)存拐點(diǎn)2季度還很難出現(xiàn)，所以有理由企穩(wěn)，但沒(méi)有理由大幅反彈至50甚至是60美元/桶。前期跌至30美元/桶應(yīng)該已經(jīng)是這一輪持續(xù)幾年的油價(jià)大熊市的歷史底部，但還不能算是新一輪牛市的起點(diǎn)。真正的油價(jià)反彈的右側(cè)買點(diǎn)還是要等待6月份的需求旺季和庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)。這也就意味著地?zé)挼母唛_(kāi)工率也會(huì)在2季度繼續(xù)維持。

　　2.2 下游能夠承受目前價(jià)格

　　近期價(jià)格反彈后，市場(chǎng)又開(kāi)始普遍關(guān)心需求能否承受，畢竟現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)還是處于低迷的狀態(tài)，在沒(méi)有成本支撐的情況下，貌似很難支撐產(chǎn)品的大幅提價(jià)。但是有意思的是，從我們統(tǒng)計(jì)的化工品價(jià)格平減指數(shù)看，本輪漲價(jià)的時(shí)間已經(jīng)持續(xù)了近3個(gè)月，為11年以后最長(zhǎng)的一個(gè)階段，并且價(jià)格的輪番上漲還在持續(xù)。其核心原因就在于大多數(shù)下游化工產(chǎn)品的價(jià)格下跌要遠(yuǎn)早于油價(jià)暴跌，所以自然也先于油價(jià)見(jiàn)底。從15年開(kāi)始大多數(shù)化工品就呈現(xiàn)出易漲難跌的特點(diǎn)，即使15年油價(jià)接近腰斬，化工品價(jià)格跌幅也都在20%以內(nèi)。其更深層次的原因就在于化工產(chǎn)業(yè)鏈的去庫(kù)存要早于石油產(chǎn)業(yè)鏈，目前全行業(yè)的庫(kù)存已處于歷史低位，去無(wú)可去，需求短期也很難有明顯下滑，只要供給有所收縮，供需格局就會(huì)大幅改善，價(jià)格也會(huì)大幅上漲，因此目前化工品的普漲格局也就不足為怪。而且從價(jià)格看，現(xiàn)在的價(jià)格基本還是處于歷史底部，僅為13年均價(jià)的50%左右，下游其實(shí)也還是有充分的承受能力的。